获悉，随着人工智能基础设施投资持续升温，投资者对科技巨头巨额资本开支的担忧正从股市蔓延至债券市场。近期，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)及Meta(META.US)等大型云计算服务商债券信用利差持续扩大，反映固定收益投资者要求更高风险补偿，以应对AI投资带来的融资压力及回报不确定性。
本周，Alphabet宣布进一步上调全年资本支出预期后，公司债券收益率随之走高，市场担忧微软(MSFT.US)、亚马逊及Meta等科技巨头未来也可能继续扩大AI投资规模。
市场人士指出，推动资本支出持续增长的重要原因之一，是能源成本不断攀升。当前，大型云服务商正以前所未有的速度在美国各地建设AI数据中心，而电力已成为相关项目最重要的运营成本之一。
GE Vernova首席执行官Scott Strazik表示，在地缘政治局势持续紧张的背景下，通胀压力预计仍将维持高位。本周国际油价重新突破每桶100美元，也进一步加剧了市场对数据中心运营成本上涨的担忧。
与此同时，美国国债收益率持续走高，也令固定收益投资者更加谨慎。
瑞穗证券在最新报告中指出，不断上调的资本支出预算正逐渐逼近投资者可接受的上限。曾被视为“资本堡垒”的科技巨头，如今正面临AI相关成本快速攀升带来的压力。
瑞穗预计，到明年，大型云服务商整体资本支出规模将首次超过其自由现金流总额，意味着企业将越来越依赖外部融资支持AI基础设施建设。
一位信用基金投资组合经理表示，目前债券投资者与股票投资者正围绕AI投资展开激烈讨论，市场焦点已逐步转向这些巨额资本支出究竟能否带来足够回报。
在市场担忧持续升温之际，甲骨文(ORCL.US)五年期信用违约掉期价格再次升至多年高位。
巴克莱分析师Andrew Keches在本周发布的报告中表示，甲骨文CDS已再次成为市场对AI融资风险进行对冲的重要工具，不仅反映公司自身基本面，也代表投资者对AI资本支出、OpenAI项目执行情况及整体数据中心投资前景的担忧。
随着数据中心建设及租赁规模不断扩大，投资者目前也更加关注甲骨文未来几年是否将持续扩大债务融资规模。
本月早些时候，标普全球已将甲骨文信用评级下调至BBB-，仅比垃圾级高一个等级。
不过，甲骨文管理层仍对公司AI战略保持乐观。近年来，公司与OpenAI合作不断深化，并与Meta、英伟达(NVDA.US)等企业共同推进AI云基础设施建设。
分析人士认为，科技公司债券融资成本持续上升，也可能影响未来大型AI项目融资。
知情人士透露，Meta目前正筹备为其总投资约120亿美元的德州数据中心项目融资，相关融资定价预计将于下周初完成。媒体报道称，该项目融资利率预计将高于Meta此前类似项目，显示投资者不仅要求更高的风险补偿，也开始更加关注AI基础设施投资能否带来与之匹配的投资回报。
